道道網訊 10月23日，片仔癀發布公告稱，公司擬拆分旗下運營化妝品業務的公司上市。實際上，醫藥仍是公司的主要營收來源，化妝品業務在公司的營收占比為10%左右，不過，化妝品卻是片仔癀的第二高毛利產品。推動化妝品業務上市，片仔癀頗有發力化妝品業務的意味。但激烈競爭下，片仔癀化妝品業務能做多大仍是未知數。

在哪上市

根據公司總體戰略安排，片仔癀董事會擬授權公司及控股子公司福建片仔癀化妝品有限公司（以下簡稱“片仔癀化妝品”）經營層啟動分拆片仔癀化妝品上市的前期籌備工作。分拆后，片仔癀仍將維持對片仔癀化妝品的控制權。

片仔癀化妝品分別由片仔癀和漳州市國有資產投資經營有限公司持股90.1869%和9.8131%，控股股東為片仔癀，實際控制人為漳州市人民政府國有資產監督管理委員會。目前，片仔癀化妝品主要從事化妝品的研發、生產和銷售，旗下擁有“片仔癀”“皇后”等品牌，產品覆蓋護膚品、清潔洗護等系列，銷售網絡覆蓋百貨專柜、日化店、藥店連鎖、體驗館、體驗店、電子商務及商超等多種渠道。

片仔癀尚未披露化妝品業務擬上市的地點。香頌資本董事沈萌在接受北京商報記者采訪時表示，目前A股分拆，只有兩個選擇，要么是港股，要么是科創板或創業板注冊制。由于科創板或創業板注冊制都要求具有科創研發背景，若片仔癀能拿出科研方面的實力，公司肯定會選擇科創板或創業板注冊制，從而獲得更高的估值。若分拆到港股上市，除非公司急需資金，否則融資效果并不理想。

針對公司擬分拆上市的原因、上市地點及未來規劃等問題，北京商報記者聯系片仔癀方面，但截至發稿未收到回復。

占比小?利潤高

通過資本市場優化資源配置的作用，提升公司和片仔癀化妝品的核心競爭力是片仔癀擬拆分化妝品業務的目標。2014年，片仔癀提出?“一核兩翼”發展戰略，即在夯實以片仔癀系列產品為主的醫藥制藥業基礎上，加強化妝品、日化品及保健品兩翼。

從目前來看，醫藥板塊仍是公司目前主要的營收來源。2020年上半年，片仔癀的“一核”實現營收13.95億元，同比增長17.01%，占總營收的43.09%。其中以片仔癀系列產品為最核心的肝病用藥實現營收13.5億元，同比增長16.8%。片仔癀“兩翼”中的化妝品、日化板塊實現營收4.53億元，同比增長49.37%，占總營收的13.98%。

不過，營收占比雖小，化妝品業務卻是僅次于片仔癀系列產品肝病用藥的第二高毛利產品。2020年上半年，片仔癀肝病用藥的毛利率為79.49%，同比減少1.71個百分點。化妝品、日化板塊的毛利率為64.09%。心血管用藥、感冒用藥以及糖尿病用藥的毛利率分別為-4.61%、-5.27%以及-67.1%。

在業內人士看來，拆分板塊上市，一般是為了讓板塊發展更好，意味著公司看好上述板塊，從資本市場募錢投入。國家統計局數據顯示，2019年，中國化妝品行業市場零售額（限額以上）達2992億元，同比增長12.6%，明顯超越了限上企業商品零售額整體增速，并好于服裝、珠寶等可選品類。2001-2019年，中國化妝品市場零售規模（限額以上）年復合增速達18%。

經濟學家宋清輝向北京商報記者表示，公司拆分該板塊上市的原因可能是為了從資本市場募資獲得長遠的發展。獨立上市能為片仔癀化妝品業務帶來發展機遇，拓寬融資渠道。他同時指出，分拆上市有利有弊，上市公司需要全面考量其必要性和可行性，應充分考慮分拆上市是否有利于促進子公司的業務發展，是否有助于提升兩者的業務協同性。

“輸血”母公司

近年來，藥企跨界化妝品已不是新鮮事。今年9月底，益盛藥業發布公告稱，公司計劃使用自籌資金3.45億元投資建設化妝品人參精深加工產業聯合體項目。此外，還有云南白藥、同仁堂以及馬應龍等公司相繼布局日化領域。不過從目前來看，片仔癀為拆分化妝品業務上市的第一家藥企。

數據顯示，擁有“片仔癀”“皇后”等品牌的片仔癀化妝品業務取得不錯的業績。片仔癀化妝品2017年、2018年、2019年全年營業收入分別為1.74億元、2.74億元、4.3億元；凈利潤分別為2103萬元、4246萬元、8094萬元。2020年上半年，該公司實現營業收入3.3億元，凈利潤7422萬元。

對于獨立上市后的發展，沈萌認為，片仔癀作為中藥企業，其在化妝品業務上并沒有什么優勢可言，但是利用上市分拆新規，可以得到更多資金，至于這個資金是否能做大化妝品業務還不好說，分拆上市更多是從資本估值方法的角度考慮。

今年4月，片仔癀化妝品委托生產的皇后牌片仔癀保濕滋潤蜜因菌落總數超標嚴重被國家藥監局通報不合格。宋清輝認為，產品不合格可能會成為公司上市進程中的“攔路虎”，引起發審委員會的注意。此外，化妝品市場競爭激烈，片仔癀化妝品上市還面臨著行業競爭、污染防治工作與“禁塑”行動等挑戰。